（上接C1版）

（2）在我國體育事業邁入高質量發展新形勢下

近些年，在我國相繼出臺有關政策引領體育事業迅速發展，將體育事業打造成為社會經濟關鍵產業鏈。2020年在家辦公盛行后，大家健康觀念日益增強，體育運動消費市場提高，進一步推動體育事業變成社會經濟發展的支柱產業。中國統計局資料顯示，2013-2021年，全國各地體育事業總產出從1.06萬億增長到3.12萬億，增速保持在10%之上。

中國體育產業總產出

信息來源：中國統計局、體育總局

依據國務院2014年頒布的《關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》（下稱“46號文”），2025年在我國體育事業總數量將突破5萬億，逐步成為社會經濟發展穩定發展的中堅力量。體育總局當時任職副局李建明在國務院現行政策常規會議上指出，預計在2035年在我國體育事業總產量占GDP比例有望突破4%上下。在全球范圍內體育事業持續增長的大背景下，產業政策將指引在我國體育事業進到高質量發展新形勢下。

（3）體育用品行業為國內體育事業重要構成部分

依據46號文、《體育產業統計分類（2019）》，體育事業主要包含體育服務業、文體用品以及相關產品生產（下稱“體育用品行業”）和體育場地設施基本建設。在其中，體育用品行業是中國體育事業中成長最開始，是現階段發展趨勢比較成熟的細分領域之一。

依據中國統計局、體育總局公布的信息，2021年中國體育事業總數量（總產出）為31，175億人民幣，在其中，體育用品行業總產出為13，572億人民幣，占體育事業總產出的43.53%，是體育事業不可或缺的一部分。

中國體育產業細分領域經營規模（億人民幣）

信息來源：中國統計局、體育總局

依據體育總局公布的信息，2011年至2021年，在我國體育用品行業增長值從1，760億人民幣增長到3，433億人民幣，復合增長率為6.91%，在我國體育用品行業整體呈增長態勢。

2011-2021年我國體育用品行業增長值（企業：億人民幣）

信息來源：《2018年中國體育用品產業發展報告》、中國統計局、體育總局

從文體用品人均產出的角度來看，2015年至2021年中國體育用品行業人均產出基本上展現逐漸上漲趨勢，從2015年的1，236.72元增長到2021年2，206.92元，復合增長率為10.13%。

2015-2021年我國體育用品行業人均產出（企業：元）

信息來源：中國統計局、體育總局、統計年鑒

依據IHRSA（國際性身心健康、乒乓球拍和運動俱樂部研究會）2019年的信息，截止到2019年國外健身中心量是39，570家，運動健身刷卡VIP數6，250數萬人，運動健身人口數量占有率為20.3%。整個歐洲一共有61，984家健身中心，從2017年起每一年的年增長率大約為4.6%，運動健身人口數量做到6，220數萬人，占有率為10.1%。2019年我國全部體育行業的健身VIP數大約為6，812數萬人，在會員絕對數量上中國要高過國外，但13.95億多的人口總數數量下，我國4.9%的健身人口數量占有率對比美國20.3%擁有顯著差異。大家活動空間受到限制間接的推動健身愛好者增長，特別是家中健身愛好者大大提高，這也就意味著在我國的健身人口數量占有率在穩步增長。

就運動健身總數占有率和體育用品行業人均消費水平來講，在我國與西方發達國家差異較大，在我國體育用品行業人均消費水平經營規模依然存在發展空間，體育用品行業發展前途不錯。

（4）健身器械銷售市場不斷擴大

依據中國統計局公布的《體育產業統計分類（2019）》，體育用品行業包含文體用品及器械生產制造、健身運動車般及航空公司健身器材生產制造、體育用有關材料生產制造、體育運動有關用具和設備生產4小項，在其中文體用品及器械生產制造類分成健身器械生產制造、球類運動生產制造、風雪器械武器裝備五金交電生產制造等7個支系。體育用品行業的高速發展促進了各小項和支系銷售市場增長，健身器械做為文體用品以及相關商品制造行業一部分，其市場的需求伴隨著文體用品需求市場增長逐漸擴大。

2016年至2019年我國健身器械市場容量從3.11億美金增長到4.07億美金，復合增長率為9.38%。據AlliedMarketResearch預估，2020年我國健身器械領域市場規模有望突破4.44億美金。從中國海關總署發布的數據顯示，2019年、2020和2021年，在我國健身器械出入口額度分別是236.93億人民幣、455.81億元和578.47億人民幣，復合增長率達到56.25%。

2016-2020年我國健身器械行業規模及預測分析（企業：億美金）

信息來源：AlliedMarketResearch，《GlobalFitnessEquipmentMarket，2020-2027》

目前我國城區家中每戶僅有著4套健身器械，覆蓋率尚欠缺5%，健身器械普及化率很低，我國健身器械市場容量遠遠小于西方發達國家。2016年以后，國務院令將全民健身運動上升為國家戰略，中國運動健身風潮日益上漲，消費人群成熟情況及運動健身觀念逐步提高，健身器械銷售市場繼續升溫，在我國健身器械市場的需求經營規模將逐漸擴大。

（5）運動健身全員化趨勢明顯

人民生活水平的提高促進其健康觀念逐漸提高，健身愛好者范疇不斷發展，展現出由正中間年齡層逐漸向“一老一小”兩邊擴張發展趨勢，運動健身全員化趨勢明顯。

《“十四五”時期全民健身設施補短板工程實施方案》表明，到2020年底，平均體育場地面積做到2.2平米，新增加社會足球場地高于2萬元，經常參加鍛煉身體總數占比達37.2%，城鎮居民做到《國民體質測定標準》達標之上人數占比達90%之上，廣大群眾合理膳食正在逐漸產生，統籌城鄉的全民健身運動服務體系進一步完善。可是，老百姓日益持續增長的體育運動需要與運動設施發展趨勢不平衡不充分的分歧較為突出，人民群眾“運動健身去哪”問題尚未獲得從根本上解決。

①室內運動覆蓋率明顯提高

室內運動就是指以專業室外健身器材為器材開展以瘦身塑形等為主要目標的有氧無氧健身運動，在我國室內運動普及化率很低，但展現明顯提高發展趨勢。一方面，體育總局《2014年全民健身活動狀況調查公報》表明在我國住戶僅1.2%以“瘦身塑形”為主要目的，僅3.2%在“室內健身房”鍛練，絕大多數住戶在室外健身城市廣場慢跑、散散步為基本健身方式，而歐洲國家健身會所覆蓋率遠遠高于在我國。以北美洲為例子，IHRSA資料顯示，截止到2016年，北美地區一共有36，742家健身中心，總數是中國的9倍以上，若以人口總數測算VIP占有率，北美地區健身中心VIP率是15.8%，而國內僅是0.5%上下，滲入率很低；另一方面，伴隨著健身理念和偏好的隨時變化，室內運動年青人覆蓋率明顯提高，“85后”室內運動覆蓋率明顯高于“85前”，《2014年全民健身活動狀況調查公報》表明，20-29歲健身會所占有率為7.8%，30-39歲占有率為4.8%，從在我國運動健身整體占有率來說，在我國運動健身VIP和運動健身人口數量占有率展現出連續五年提高的趨勢，《2021年度中國健身行業數據報告》表明，截止于2021年12月，全國各地運動健身VIP做到7，513數萬人，對比2020年增加了6.89%，運動健身人口數量占有率已經從2017年的3.46%增長到2021年5.37%，普及化水平不斷提高。

②老年護理健身器械發展前景廣闊

全世界老齡化趨勢不可避免，1960年全世界65歲及以上人口數量占人口總數占比為4.97%，2019年世界人口老年人占有率已經達到9%，聯合國組織有關資料顯示，到2050年全世界65歲以上老齡人口將突破15億多，占人口總數的16%；依據第七次人口普查數據，截止到2020年11月1日，在我國65周歲以上人口數量比例為13.50%，相比第六次人口普查升高4.63％，預估2050年占有率將增長到26.10%。

在這樣的背景下，2016年，國務院關于《關于加快發展康復輔助器具產業的若干意見》，明確指出到2020年，康復輔助器具產業鏈技術創新能力明顯提高，產業產值提升7，000億人民幣，空間布局合理、類別完備、種類齊全的市場格局初步形成，不斷涌現一批著名自有品牌和特點產業群。2019年，工信部、國家民政部、國家衛生健康委、市場監管總局、全國各地老齡工作指揮部辦公室聯合發文《關于促進老年用品產業發展的指導意見》，明確提出，到2025年，老年用品產業總體規模超出5萬億。

依據國家民政部制訂的《中國康復輔助器具目錄》，編碼“064815上肢訓練器材、軀體訓練器械和下肢訓練器材”的康復輔助器具相匹配外國投資者所屬健身器械銷售市場中的細分化老年護理健身器械銷售市場。

③青少年體育練習重視度不斷提高

2020年10月，中共中央、國務院下發《關于全面加強和改進新時代學校體育工作的意見》和《關于全面加強和改進新時代學校美育工作的意見》，明確指出以創新學生全方位發展、增強綜合素質為主要目標，堅持不懈健康第一的教學理念，促進青少年兒童文化學習和鍛煉身體共享發展，引導學生在體育活動中享受樂趣、增強抵抗力、健康心理、磨礪意志?，F階段院校仍采用傳統足球場、單雙杠、兩道杠等體育場地設施為主導，具備協助鍛練功能性的無氧運動健身器械、籠式足球場等更具有實效性與實用性的設備普及化率很低，將來發展機會比較大。

④全員室外健身設備供不應求

2020年9月，國務院公布《關于加強全民健身場地設施建設發展群眾體育的意見》，明確指出健全運動設施基本建設統籌規劃，提升運動設施有效需求，補足群眾身邊的運動設施薄弱點，積極開展體育事業主題活動。獲得2025年，從根本上解決牽制運動設施整體規劃的發展瓶頸，運動設施配備更合理，運動健身自然環境大大提高，產生人民群眾廣泛參與體育運動濃厚氛圍。各個地區需要結合相關規劃，于1年之內編寫運動設施基本建設補齊短板五年計劃，確立各年度工作計劃每日任務，對焦人民群眾就近原則運動健身必須，優先選擇整體規劃接近小區、便捷可達的全民健身中心、多功能運動場、生態公園、健身步道、健身廣場、小型足球場等運動設施。2021年4月，國家發改委、國家體委聯合發布《“十四五”時期全民健身設施補短板工程實施方案》，明確指出到2025年，全國各地平均體育場地面積做到2.6平米左右，每數萬人有著標準足球場數量超過0.9塊之上，全民健身運動場地面積相對公平所及，戶外活動公共配套設施不斷完善，產生提供豐富多彩、空間布局合理、功能齊全的運動設施互聯網，人民群眾“運動健身去哪”問題逐漸及時解決。全員室外健身銷售市場將于政策驅動下進到持續增長安全通道。

4、企業的核心競爭力

企業經過長期運營不斷積累技術積累，構成了個性化的產品研發設計水平、多樣化的營銷體系、平穩完善的供應商體系、高效率的生產制造組織協調能力、高效的產供銷對接制度等核心競爭力，詳細如下：

（1）個性化的產品研發設計水平

健身器械領域具備多元化特點，該多元化特點來源于用戶需求的多元化，通過產品的多元化傳輸，最后表現為投資者的多元化。因而，投資者根據個性化的精準定位完成差異化競爭來面對要求個性化的力是核心競爭力的關鍵反映。

公司從事健身器材生產二十余年，根據“出口個性化+自銷特色化+網上社會化”之三位一體營銷模式，對大量客戶滿意度進行全方位搜集、剖析、匯總，擁有豐富的產品研發設計經驗與多元化的生產制造磨具，既可以滿足各種顧客對產品多元化要求，亦可根據市場邁向立即把握住市場熱點、產品研發新產品。報告期，企業總計組織開展了714項新產品開發，已經完成572項新品的批量生產。截止到2022年底，公司具有發明專利申請8項、實用型專利58項、外觀專利161項，海外外觀設計專利14項，和產品有關的軟件著作17項，商品高達千余種，在多元化的技術研發和創意能力層面具備一定優點。

企業自主研發各種綜合訓練器可以從比較有限的資源練習空間中達到多的人與此同時練習，且遮蓋身體各大肌肉群以及部分小肌肉群的練習要求。適用場所比較有限的資源健身會所、私教工作室、家中健身房、酒店餐廳健身房、公司活動場所等幾種運動健身、休閑娛樂及活動場地。此類商品對企業的研發生產有很高的要求，應考慮新產品的占地總面積、作用多元化、各作用空間規劃合理化、各作用承重聯動性、耐用度等多個方面要素。企業經過多年的產品研發技術沉淀可以不斷挖掘出完善的、適合量產的該類目商品，在市場中深受消費者、顧客的熱烈歡迎和認可。

（2）多樣化的營銷體系

企業根據豐富多樣的從業經驗、個性化的產品矩陣設立了自銷與出口緊密結合、線下和線上緊密結合、ODM/OEM與自有品牌結合的完備的營銷體系。從總體上，第一，企業以個性化設計生產能力為載體，以ODM/OEM方式與眾多海外著名健身器材品牌商設立了平穩合作關系，商品進到Argos、Walmart、DicksSportingGoods等眾多世界著名零售門店，銷往國外、歐洲地區、加拿大等20個國家和地區；第二，企業“JX”、“軍霞”、“康力源”等自有品牌經歷了多年來的運營與沉積，在中國構成了比較好的品牌形象，設立了相對穩定的經銷商模式與規?；馁Q易公司方式結合的營銷體系、以招標投標為主體的政府采購項目與規模化的采購結合的銷售管理體系；第三，近年來隨著的迅猛發展，電商渠道逐漸變成了企業極為重要的銷售模式，特別是在居家健身習慣性普及化所導致的家用健身器材需求增長與企業產品構造更加切合，線上營銷已成為企業自有品牌持續增長的關鍵驅動力。

（3）平穩完善的供應商體系

健身器械行業對制造業企業供應商體系的完好性、供應立即性和安全性有很高的規定。從總體上，第一，健身器材生產需要原料涉及到種類繁多，包含建筑鋼材、電動機、電子元器件、塑件、橡膠產品、標準件、承重類、滾動軸承類、液壓缸汽缸、五金件等數十類型，各種別涉及到很多不同種類，如建筑鋼材依據性質不同可以分為厚鋼板、不銹鋼絲、園鋼、方鋼管等，同一種類原材料的規格型號也有偏細區別，如無縫鋼管依據長短、厚度、直徑等數據的差異可劃分為幾百類，因而，制造業企業對供應商和原料品類完好性有很高的規定；第二，因為健身器械領域廣泛采用供應鏈一體化的運營模式，原料采購的品類、規格尺寸數量等都應在獲得客戶訂單后確定，而客戶訂單合同約定的供貨周期均比較緊密。因而，制造業企業對經銷商供應的時效性有很高的規定；第三，由于制造業企業對原料的完整性時效性均有很高的規定，其與供應商達成合作后都應就上述情況標準進行一定時間的磨合期以保證能夠保證企業正常運轉，供應商經常變化對生產廠家的日常經營也會產生比較大不良影響。因而，制造業企業對供應商可靠性有很高的規定。

康力源經過多年運營，設立了平穩完善的供應商體系，可以全面保障原料供應的完好性、立即性和安全性。

（4）高效率的生產制造組織協調能力

①各工藝流程與產品中間高效融洽

健身器材生產工藝流程包含機械加工、電焊焊接、噴漆、表層處理、燙壓、刺繡圖案、電泳原理、電鍍工藝、熱浸鋅等多個加工工藝階段，差異化競爭特點造成不一樣產品規格涉及到的工藝流程也有很大差別，與此同時，瓶頸工序制約了整體產出率水平，并非瓶頸工序無助于產能的提高，還會繼續因充裕生產量導致一些零部件庫存量提升造成周轉資金工作壓力。健身器械生產商需充分考慮原料供應、訂單信息交貨期、各工藝流程短板生產能力、各商品間的轉換等多種因素后統籌規劃生產規劃，并結合自身實際各個環節生產能力、規模效益等多種因素將一些工藝流程或全部根據外委方法完成，既確保設備按時交貨又發揮各工藝流程最大產能。

企業在生產組織管理層面積累下來的豐富經驗，設立了完備的生產管理制度。從總體上，企業以BOM單為導向，根據生產排程表、生產規劃令、入庫單、工作任務單等體制，不斷提升生產排程的合理性、權威性與合理化，改善計劃管理和排單方式，通過對比作業現場發生的“短板”狀況，改進企業生產管理和施工現場管理，提升物流等配套設施管理方法，使瓶頸工序里的網絡資源獲得靈活運用，并據此追尋配套設施生產制造，盡可能的減少產品生產周期時間，降低生產中的生產物料，確保排程表的合理性、權威性與合理化，提升制成品生產能力、降低零部件庫存量，在合理均衡并充分運用各工藝流程產能的與此同時，完成了成本費收益最大化。

②柔性生產的產品制造轉換管理水平

健身器械具有明顯的的多元化基本特征，不一樣用戶對產品需求不一樣，不同的產品的規格尺寸主要參數不一樣，不同型號和主要參數造成生產中的用材、加工工藝、流程等不一樣，因而健身器械生產商應根據銷售訂單、市場的需求持續轉換生產工作具體內容、調節生產流程可以滿足不同產品生產要求，該轉換涉及到原料、工作服（如磨具/工裝夾具）、機器設備、軟件系統等各方面的再次選擇和優化，并且對生產工作排程表的合理化給出了很高的要求，在沒有提升設備及人員等資金投入的情形下，任一階段轉換高效率或整體分配有效性的缺乏都將比較嚴重降低成本高效率、危害產品品質，危害銷售市場市場競爭力和企業形象。

企業通過20多年的勇于探索、產品研發與創新，通過調整生產排程合理性、提升相對標準化水平，完成了多種產品、批量生產的柔性生產轉換的產能，在定制化生產水平、生產率、成本管理和質量一致性等多個方面構成了明顯的核心競爭力，詳情如下：

第一，通過提升生產排程的合理性，確保各產品制造排表的科學性與可行性分析，從全面管理上提高生產系統在不同的產品中間轉換效率；

第二，在多元化框架內獲取通用性因素，化零為整，提升規范化水平。生產流水線在不同的產品之間的轉換需替換磨具/工裝夾具等各種工作服，一般來說僅拆換工裝夾具的時間也就超過30min，為了滿足差異化競爭的需要，生產流水線需在不斷地不同的產品中間轉換，對生產率產生的影響巨大。企業通過在符合多元化前提下，在諸多差異化產品、多元化工藝流程、多元化工作服中獲取通用性因素，產生部分通用標準體系，同時將零散訂單信息、差異化產品化零為整，大幅度提高了生產與商品轉換效率。

生產率層面，外國投資者根據工藝流程設計方案、工裝模具結合、生產流水線合理布局等設立了柔性生產的產能，生產流水線實現產品轉換時需費時間可以控制在30min，而行業平均值需1.5個小時以上，有效提升了發行人的生產率和競爭能力；

產品品質層面，外國投資者根據優化工藝技術性、加強質量管理等有效提升了產品品質，以企業主打產品綜合訓練器為例子，在我國國家標準（GB17498.2-2008）及歐盟國家國家標準（ISO20957-2：2005）中規定的永久變型試驗頻次為12，000次，企業產品檢測頻次可以達到35，000次左右，產品品質遠高于國家標準。

（5）高效的產供銷對接體制

產供銷對接體制實效性對健身器械生產制造公司經營管理尤為重要，公司成立以來，充分融合行業特性、客戶滿意度等勇于探索、提升產供銷管理模式，形成了一套合乎行業特性的高效管理模式。從總體上，因為建筑鋼材為大宗商品現貨，其受供需干擾，價格調整幅度大，不同的產品常用建筑鋼材規格技術參數差別較大，若很多提早購買原材料補貨，不僅會提升現金流量工作壓力，還會在鋼鐵價格下幅時擔負虧本，還會發生庫存量原料規格型號與訂單信息無法匹配的現象。因而，在供應鏈一體化模式中，企業在精準獲客采購需求后，依據鋼材價格行情融合實際商品BOM單明確成本費區段同時向顧客價格，達成一致后顧客下發訂單信息，獲得銷售訂單時向經銷商提交訂單購置，并依據制訂的生產排程分配經銷商安排發貨，材料入庫后通過生產部依照生產排程申領。

（6）企業具有良好的成長型

報告期，企業整體盈利情況見下表所顯示：

企業：萬余元、%

當年度歷期，企業主營業務收入分別是67，473.14萬余元、70，218.85萬元和60，662.08萬余元，歸屬于母公司股東純利潤分別是9，336.60萬余元、7，828.19萬元和8，427.18萬余元。受歐美國家通脹、國際局勢矛盾、海運報價變化、原料價格調節、rmb匯率變動等多個方面因素的影響，企業的主營業務收入和歸屬于母公司股東純利潤有一定的起伏，但還是處于領先水平，且經營業績狀況好于同業競爭可比公司。企業已經具備科技成果合理轉化為經營業績的前提條件，已形成有益于公司長期運營的運營模式，借助關鍵技術產生極強成長型。

5、外國投資者與招股書中公布的可比公司的比較狀況

（1）同業競爭相比上市企業、擬上市公司選擇根據

根據主打產品種類、銷售區域、業務流程對比性等多個維度，企業選擇上市企業舒華體育有限責任公司（證券代碼：605299）、青島英派斯身心健康科技發展有限公司（證券代碼：002899）、河北南京金陵體育器械有限責任公司（證券代碼：300651）、青島市三柏碩身心健康科技發展有限公司（證券代碼：001300）和擬上市公司浙江省力玄健身運動科技發展有限公司為可比公司，與招股書一致。相比公司主要業務如下所示：

注：上述情況信息內容來自各公司招股書、年報和官網等。

（2）與同業競爭企業的比較

外國投資者以房間內家庭用無氧運動健身器材的出口業務流程為主導，在業務發展方向、產品構造與市場地區等方面與現階段已上市或擬上市的行業企業不會有完全匹配的情況，相同之處及差別如下所示：

外國投資者與同業競爭企業同行業銷售狀況較為如下所示：

企業：臺

注：1、金陵體育和三柏碩的產品和外國投資者差異很大，未被列入較為范疇；

2、舒華體育和英派斯年報未公布統計數據，故選用了其招股書公布的數據信息，非最新報告；

3、舒華體育僅含糊公布了能量器材，未進一步區別。

從以上由此可見：

第一，外國投資者商品種類豐富，有氧運動器械包含家用跑步機、健身單車等，無氧運動器械包含綜合訓練器、隨意能量練習器等；

第二，有氧運動器械與自由能量練習器歸屬于基本商品，進到門坎較低，單一化程度高，同業競爭可比公司均具有產供銷水平；

第三，綜合訓練器可能存在一定進到門坎，且多元化程度較高，同業競爭企業中，僅英派斯和舒華體育具有產供銷水平，但經營規模占有率層面遠遠低于外國投資者，外國投資者在這一領域設立了明顯的、特有的核心競爭力。

①營運能力

A、營業收入

報告期，企業健身器械經營收入與同業競爭可比公司的變化情況比照如下所示：

企業：萬余元、%

注：力玄健身運動未公布2022年數據信息，相匹配數據信息系其2022年1-6月數據信息，變動比例系將2022年1-6月數據信息年化利率測算所得的，可比公司平均值也把它數據信息年化利率之后再均值。

2021年度，企業營業收入小幅度提高，與舒華體育的變化趨勢相仿。2021年度，金陵體育、力玄健身運動收益增長幅度比較大，關鍵系產品結構差異。2021年度，金陵體育球類運動器械和田徑運動器械收益因訂單數量的增加提高，與此同時分公司增加了玻璃銷售收益和別的器械設備和業務收入；力玄健身運動健身單車、跑步機等有氧健身器材銷售額受市場的需求提高而穩步增長，與此同時2020年11月自行開發的杠鈴商品在2021年不斷獲得訂單信息然后進行生產和銷售。

2022年，企業營業收入同期相比明顯下降，主要系健身器械領域受地區性國際局勢矛盾、運輸成本保持高位等因素的影響，市場的需求有所回落。2022年，企業營業收入的減幅小于可比公司平均值，關鍵小于三柏碩和力玄健身運動，一方面系銷售區域構造略有不同，與三柏碩、力玄健身運動對比，企業的自銷占有率更高一些，且企業中國銷售維持比較穩定。從海外市場銷售來說，企業收入減幅也小于三柏碩、力玄健身運動，關鍵系產品結構差異。從總體上，公司主營以綜合訓練器為代表、以塑型為主要目的無氧運動健身器材，應用門坎也較高，最后用戶粘度極強；三柏碩主營業務以蹦蹦床為代表、以休閑活動為主要目的休閑娛樂運動器材，力玄健身運動主營業務以健身單車和家用跑步機為代表、以提高心臟功能為主要目的有氧健身器材，應用門坎較低，可以通過戶外活動等方面進行取代。在通脹、國際局勢矛盾等宏觀經濟政治經濟學條件下，歐美國家消費者對于無氧運動健身器材的需要下降力度小于有氧健身器材和娛樂運動器材。

B、利潤率

報告期，公司和同業競爭可比公司綜合毛利率對比情況如下：

注：力玄健身運動未公布2022年數據信息，相匹配數據信息系其2022年1-6月數據信息。

報告期，企業綜合毛利率與同業競爭企業平均值有所差異的重要原因為產品構造和營銷渠道的差異，不一樣產品構造、不一樣營銷渠道的利潤率存在一定差別，但企業綜合毛利率總體來說與同業競爭可比公司貼近。2022年度，集團公司利潤率的變化趨勢與同業競爭可比公司平均值的變化趨勢不一致，主要系企業跨境業務需獨立擔負海運費用，隨著市場跨境業務的持續增長及其海運報價保持高位，企業的利潤率明顯下降，因同業競爭企業中僅公司與三柏碩進行跨境業務，去除跨境業務涉及到海運費用產生的影響，企業利潤率同期相比略微提高，與同業競爭可比公司平均值變化趨勢一致。

C、歸屬于母公司所有者純利潤、凈利潤率和凈資產回報率

報告期，公司和同業競爭相比公司凈利潤比照情況如下：

企業：萬余元、%

注：力玄健身運動未公布2022年數據信息，相匹配數據信息系其2022年1-6月數據信息，變動比例系將2022年1-6月數據信息年化利率測算所得的，可比公司平均值也把它數據信息年化利率之后再均值。

報告期，因生產銷售經營規模差別，公司凈利潤不斷高過英派斯、金陵體育，小于可比公司平均值。企業2021年純利潤明顯下降，與舒華體育、金陵體育的變動比例貼近，企業2022年純利潤有所增加，而同時期舒華體育、三柏碩和力玄健身運動純利潤均有所下降，展現了企業有較強的營運能力。

報告期，公司和同業競爭可比公司凈利潤率、凈資產回報率比照情況如下：

注：1、力玄健身運動未公布2022年數據信息，相匹配數據信息系其2022年1-6月數據信息；2、表格中凈資產回報率系扣減非經常損益前權重計算平均凈資產收益率。

報告期，企業凈利潤率、凈資產回報率變化趨勢與同業競爭可比公司基本一致，不斷高過英派斯、金陵體育和舒華體育及其同業競爭可比公司均值，說明企業具有很強的穩定盈利水平。

②財產資金周轉水平

報告期，公司和同業競爭可比公司財產資金周轉水平較為情況如下：

注：力玄健身運動未公布2022年數據信息，相匹配數據信息系其2022年1-6月數據信息年處理后的。

2020年、2021年，企業庫存周轉率稍低于行業平均值，主要系：其一，受國際貨運海運集裝箱急缺危害，廠生產的外銷產品不能及時報關出口，造成庫存周轉率明顯下降；其二，金陵體育的用戶主要集中在體育比賽機構、學校及別的政府事業單位，庫存商品運轉速率偏慢，故金陵體育的庫存周轉率在同業競爭可比公司中比較低；其三，三柏碩出口營收占比超出95%，海外ODM/OEM顧客包含迪事普、愛康等大型企業，營銷模式以“供應鏈一體化”方式為主導，有利于對生產流程和庫存量開展及時有效管理方法。此外三柏碩坐落于青島，出口出入口相對性方便快捷。因而，三柏碩的庫存周轉率要高于企業。

2022年，企業庫存周轉率高過同業競爭可比公司平均，通常是企業在2022年對庫存商品展開了比較好的監管，實施了更加謹慎生產補貨對策，降低了庫存商品庫存量。此外，從2022年7月末逐漸，國際性貨運集裝箱供求不平衡的現象逐漸減輕，導致企業的庫存周轉率高過同業競爭可比公司平均。

③科研投入

報告期，企業研發費用率與同業競爭可比公司的比較情況如下：

注：力玄健身運動未公布2022年數據信息，相匹配數據信息系其2022年1-6月數據信息。

企業十分重視研究與開發，當年度歷期研發費用率分別是2.90%、3.09%和3.06%，總體長期保持。

A、因商品差別，英派斯研發費用率明顯高于同業競爭其他企業

英派斯研發費用率明顯高于同業競爭其他企業，主要原因如下所示：

健身器械依據主要用途不一樣可以分為家庭用器械和商業器械，家庭用器械的客戶關鍵為顧客，商業器械的消費者大多為健身會所、酒店餐廳、會館等經營機構。各行各業的顧客選擇健身器材的著重點有所差異。從總體上，家庭用領域內的消費者選擇健身型時更關注價錢、外型、容積、應用性、綜合型及使用便利性等，尤其是對價錢比較比較敏感，商業領域內的消費者選擇健身器械時更關注耐用度、專業能力等。隨之，商用健身器材對于關鍵要素的開發難度系數、科研投入明顯高于家用健身器材，比如：從耐用度來說，在我國國家標準及歐盟國家國家標準中規定的家庭用綜合訓練器永久變型試驗頻次為12，000次，而商業綜合訓練器永久變型試驗頻次為100，000次；從專業能力來說，商用健身器材對軌跡、視角、延伸度等數據的精準度和可靠性要求很高。

因而，相比家用健身器材來講，商用健身器材的研究過程需要花費更多時間、物力和物力資源，造成產品研發難度資金投入高過家用健身器材。英派斯以商用健身器材為主導，而康力源、舒華體育、三柏碩、力玄健身運動都以家庭用為主導，造成英派斯研發費用率遠遠高于業內其他企業。

B、外國投資者研發費用率稍高于舒華體育，與去除英派斯后別的同業競爭企業平均值不會有重要差別

去除英派斯后，同業競爭可比公司報告期的研發費用率分別是2.90%、2.92%和3.57%，企業的研發費用率分別是2.90%、3.09%和3.06%，稍高于舒華體育，與去除英派斯后別的同業競爭企業平均值不會有重要差別。

綜上所述，企業考慮到本身企業規模、主營產品、市場地位、發展前途、營運能力和科研投入等情況，并且在借鑒了行業市盈率能力和同業競爭可比公司平均后確定本次發行價錢，發行市盈率小于行業市盈率水準，少于同業競爭相比上市企業股票市盈率水準，發售標價具有合理化，定價原則具有謹慎性原則。但依然存有將來外國投資者股票下跌為投資者產生虧損的風險性。外國投資者和保薦代表人（主承銷商）報請投資者關注經營風險，謹慎判斷發售市場定價合理化，客觀作出決策。

二、本次發行的相關情況

（一）個股類型

本次發行的個股為境外上市人民幣普通股（A股），每股面值為1.00元。

（二）發行數量

公司本次公開發行新股總數1，667.00億港元，占發行后總股本的比例是25.00%。均為公開發行新股，自然人股東沒有進行公開發售股權。發行后總市值6，667.00億港元。網上發行1，667.00億港元，占本次發行總數的100.00%。

（三）發行價

外國投資者與保薦代表人（主承銷商）充分考慮外國投資者股票基本面、所在領域、可比公司估值水平、市場狀況、募資需求以及包銷風險性等多種因素，共同商定此次股票發行價格為40.11元/股。

（四）募資

外國投資者本次發行的募投項目方案所需資金額為62，592.23萬余元。依據本次發行價錢40.11元/股和1，667.00億港元的新股上市總數測算，預估募資總額為66，863.37萬余元，扣減預估發行費約7，816.35萬余元（沒有企業增值稅）后，預估募資凈收益大約為59，047.02萬余元，不夠募投項目方案需要一部分，企業會以自籌經費方式解決資金短缺。

（五）本次發行的主要日期分配

注1：T日為發售認購日；

注2：以上日期是買賣日，如遇到重大突發事件危害本次發行，保薦代表人（主承銷商）將及時公示，改動本次發行日程。

（六）擬上市地址

深圳交易所創業板股票。

（七）限售期分配

本次發行的個股無商品流通限定及鎖定期分配。

三、網上發行

（一）網上搖號時長

本次發行網上搖號時間是在2023年6月5日（T日）9：15-11：30、13：00-15：00。

網站投資人理應獨立表述認購意愿，不可歸納授權委托證劵公司開展證劵認購。如遇到重大突發事件或不可抗拒因素危害本次發行，則按照認購當日通告申請辦理。

（二）認購價錢

本次發行的發行價為40.11元/股。網上搖號投資人應當按照本次發行價錢開展認購。

（三）認購通稱和編碼

認購稱之為“康力源”；認購編碼為“301287”。

（四）在網上投資人認購資質

2023年6月5日（T日）前在我國清算深圳分公司開立證券賬戶并開通科創板買賣管理權限、并且在2023年6月1日（T-2日）前20個交易日（含T-2日）日均擁有深圳市場非限售A股股權與非限購存托一定總市值的投資人都可根據深圳交易所交易軟件認購此次網上發行的個股。投資人有關證劵銀行開戶時長不夠20個交易日的，按20個交易日測算日均擁有總市值。在其中，普通合伙人應根據《深圳證券交易所創業板投資者適當性管理實施辦法（2020年修訂）》等相關規定已開通科創板交易管理權限（中國法律、法律規定嚴禁消費者以外）。

外國投資者和保薦代表人（主承銷商）提示投資人認購前確定是否具有創業板股票新股申購條件。

（五）網上發行方法

此次網上發行根據深圳交易所交易軟件開展，網上發行數量達到1，667.00億港元。保薦代表人（主承銷商）在規定期限內（2023年6月5日（T日）9：15-11：30、13：00-15：00）將1，667.00億港元“康力源”個股鍵入在深圳交易所特定專用股票賬戶，做為這只股票唯一“賣家”。

（六）認購標準

1、投資人依照其持有的深圳市場非限售A股股權與非限購存托總市值確認其在網上可新股申購額度，擁有總市值1多萬元（含1萬）的投資人才可以參加股票申購，每5，000元總市值可認購一個認購企業，不夠5，000元的一部分不納入新股申購額度。每一個認購單位是500股，股票數量應當為500股或者其整數，但最大申購量不能超過此次網上發行股票數的千分之一，即不能超過16，500股，與此同時不能超過其按市值計算可新股申購額度限制。

投資人所持有的總市值按照其2023年6月1日（T-2日，含當日）前20個交易日的日均擁有市值計算，可以同時用以2023年6月5日（T日）認購多個新股上市。投資人有關證劵銀行開戶時長不夠20個交易日的，按20個交易日測算日均擁有總市值。投資人所持有的總市值必須符合《網上發行實施細則》的有關規定。

2、在網上投資人認購日2023年6月5日（T日）認購不用交納申購款，2023年6月7日（T+2日）依據中簽結果交納申購款。對申購量超出網上搖號限制16，500股的股票申購，深圳交易所交易軟件將視為無效給予全自動撤消，不予以確定；對申購量超出按市值計算的網站可新股申購額度，中國結算深圳分公司將會對超出一部分作失效解決。

3、股票申購授權委托一經深圳交易所交易軟件確定，不可撤消。不過關、休眠狀態、銷戶和沒有總市值股票賬戶不得參加股票申購，以上帳戶參加認購的，中國結算深圳分公司將會對其作失效解決。投資人參加網上發行認購，必須使用一個有總市值的股票賬戶，每一股票賬戶只有認購一次。同一股民應用好幾個股票賬戶參加同一只申購新股的，及其投資人應用同一股票賬戶數次參加同一只申購新股的，以深圳交易所交易軟件確定的該投資人的第一筆認購為全面認購，其他均是失效認購。股民擁有好幾個股票賬戶的，眾多股票賬戶的股票市值分類匯總。確定好幾個股票賬戶為同一投資人所持有的標準為股票賬戶注冊信息里的“帳戶持有者名字”、“合理身份證明材料號”均同樣。股票賬戶注冊信息以T-2日日終為標準。

股票融資顧客信用證券賬戶的股票市值分類匯總至該投資人所持有的總市值中，證劵公司轉融通擔保證券明細分類賬戶總市值分類匯總至該證劵公司所持有的總市值中。證劵公司顧客定向資產管理專戶及其年金帳戶，股票賬戶注冊信息中“帳戶持有者名字”同樣且“合理身份證明材料號”同樣的，按賬戶獨立測算總市值并參加認購。不過關、休眠狀態、銷戶股票賬戶不計入總市值。非限售A股股權產生法院凍結、質押貸款，及其存有上市公司董事、公司監事、高管人員交易限額的，不受影響股票賬戶內持股總市值計算。

4、投資人必須遵守有關法律法規及證監會的相關規定，并自主承擔相應的責任。

（七）認購程序流程

1、開戶備案

參加此次網上發行的投資人須持有中國結算深圳分公司的證券賬戶卡并開通科創板買賣管理權限。

2、測算總市值與可新股申購額度

投資人所持有的總市值按照其2023年6月1日（T-2日，含當天）前20個交易日內的每日平均擁有市值計算，可以同時用以2023年6月5日（T日）認購多個新股上市。投資人有關證劵銀行開戶時長不夠20個交易日內的，按20個交易日內測算每日平均擁有總市值。投資人所持有的總市值必須符合《網上發行實施細則》的有關規定。

3、設立資金帳戶

參加此次網上搖號的投資人，需在網上搖號日2023年6月5日（T日）前在和深圳交易所連接網絡的股票交易營業網點設立資金帳戶。

4、認購辦理手續

認購辦理手續和在二級市場買進深圳交易所上市公司股票的形式同樣，在網上投資人依據其持有的總市值數據在認購期限內（2023年6月5日（T日）9：15-11：30、13：00-15：00）根據深圳交易所連接網絡的各個證劵公司開展認購授權委托。

（1）股民當眾授權委托時，填報好認購委托書的各種具體內容，持身份證、證券賬戶卡和資源賬戶到申購者開戶與深圳交易所連接網絡的各個股票交易營業網點申請辦理授權委托辦理手續。銀行柜臺經辦人檢查投資人交貨的各種有效證件，核查確認無誤就可以接受委托。

（2）投資人根據電話委托或其它全自動委托方式時，應按照各股票交易營業網點規定申請辦理授權委托辦理手續。

（3）投資人的認購授權委托一經接納，不可撒單。

（4）參加網上搖號的投資人應獨立表述認購意愿，不可歸納授權委托證劵公司開展證劵認購。

（5）股民開展網上搖號時，不用繳納認購資產。

（八）投資人申購股票數的確認方式

1、如在網上合理股票數量小于等于此次網上發行總數，也無需開展搖號申請搖簽，所有的新股配號全是中簽號碼，投資人按照其合理申購量申購個股；

2、如在網上合理認購的總產量超過此次在網上投放量，則是由中國結算深圳分公司清算系統主機按每500股定為一個申購配號，次序取號，再通過搖號申請搖簽，明確合理認購中簽號碼，每一中簽號碼申購500股。

中標率=（網上發行總數/在網上合理認購總產量）×100%。

（九）新股配號與搖簽

若在網上合理認購的總產量超過此次在網上具體投放量，則采用搖號申請搖簽明確中簽號碼的形式進行配股。

1、申購配號確定

2023年6月5日（T日）中國結算深圳分公司依據合理認購數據信息，按每500股配一個認購號，對每一個合理認購按照時間順序持續新股配號，新股配號無間斷，一直到最后一筆認購，并把新股配號結論傳入各股票交易營業網點。

2023年6月6日（T+1日），給投資者發布新股配號結論。申購者需到原授權委托認購買賣交易營業網點處確定申購配號。

2、發布中標率

外國投資者和保薦代表人（主承銷商）將在2023年6月6日（T+1日）公布的《江蘇康力源體育科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市網上申購情況及中簽率公告》中發布網上發行中標率。

3、搖號申請搖簽、發布中簽結果

2023年6月6日（T+1日）早上在公證部門的監督下，由外國投資者和保薦代表人（主承銷商）組織搖號申請搖簽，確定搖號中簽結論，中國結算深圳分公司于當天將搖簽結論發送給各股票交易營業網點。外國投資者和保薦代表人（主承銷商）于2023年6月7日（T+2日）公布《網上搖號中簽結果公告》。

4、確定申購股票數

申購者依據中簽號碼，確定申購股票數，每一中簽號碼只有申購500股。

（十）新股投資人交款

投資人打新股搖號中簽后，應當依據2023年6月7日（T+2日）公示的《網上搖號中簽結果公告》執行交款責任，在網上投資人交款時，必須遵守投資人所屬證劵公司有關規定。2023年6月7日（T+2日）日終，新股的投資人應保證其資金帳戶有足量的新股申購資產，欠缺一部分視作放棄認購，所產生的不良影響以及相關法律依據，由投資人自己承擔。

線上投資人持續12個月總計發生3次中簽后未全額交款的情況時，自結算參與人最近一次申請其放棄認購的之日起6月（按180個自然日計算，含隔日）內不得參加新股上市、存托、可轉換公司債券、可交換公司債券網上搖號。放棄認購次數依照投資人具體舍棄認購新股、存托、可轉換公司債券與可交換公司債券次數分類匯總。

（十一）放棄認購個股的處理方式

T+2日日終，新股的投資人應保證其資金帳戶有足量的新股申購資產，欠缺一部分視作放棄認購。如果因在網上投資人資金短缺而或者部分放棄認購的現象，結算參與人（包含證劵公司及基金托管人等）理應用心核實，并且在2023年6月8日（T+3日）15：00前事先向中國結算深圳分公司申請。截止到2023年6月8日（T+3日）16：00結算參與人資產交割賬戶資金不能進行新股申購資產交割，中國結算深圳分公司開展失效解決。投資人放棄認購的股權由保薦代表人（主承銷商）承銷。

（十二）投資人交款申購的股權嚴重不足情況

在出現在網上投資人交款申購的股權嚴重不足此次發行數量70%時，外國投資者和保薦代表人（主承銷商）將中斷此次新股上市，并針對中斷發售的原因及后面分配開展信息公開。

在出現在網上投資人交款申購的股權總數不少于此次發行數量70%但沒有達到此次發行總數時，本次發行因在網上投資人未全額交納申購款而放棄認購的個股由保薦代表人（主承銷商）承銷。保薦代表人（主承銷商）很有可能擔負的主要承銷義務為本次發行數量30%，即500.10億港元。

產生余股承銷狀況時，2023年6月9日（T+4日），保薦代表人（主承銷商）將余股承銷資產與網上發行募資扣減承銷保薦費后一起劃給外國投資者，外國投資者向中國結算深圳分公司遞交股份登記申請辦理，將承銷股份登記至保薦代表人（主承銷商）特定股票賬戶。

外國投資者和保薦代表人（主承銷商）將于2023年6月9日（T+4日）公示《江蘇康力源體育科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市發行結果公告》，公布在網上投資人獲配未交款額度及保薦代表人（主承銷商）的承銷占比。

四、中斷發售

1、中斷發售狀況

在出現以下情形時，外國投資者及保薦代表人（主承銷商）將商議采用中斷發售對策：

（1）在網上投資人股票數量不夠此次發行數量；

（2）在網上投資人交款申購的股權總數總計不夠此次發行數量70%；

（3）投資者在發售過程中出現重要會議后事宜危害本次發行的；

（4）依據《管理辦法》第五十六條和《實施細則》第七十一條規定，證監會和深圳交易所發覺股票發行包銷全過程存有涉嫌違規違反規定或是存有出現異常情況的，可勒令外國投資者和保薦代表人（主承銷商）中止或中斷發售，對相關事宜開展調查核實。

2、中斷公開發行的對策

2023年6月8日（T+3日）16：00后，外國投資者和保薦代表人（主承銷商）統計分析在網上申購結論，決定是否中斷發售。如中斷發售，外國投資者和保薦代表人（主承銷商）將盡快公示中斷發售分配。中斷發行后，在網上投資人新股股權失效并且不備案至投資人戶下。投資人已交納申購款，外國投資者、保薦代表人（主承銷商）、深圳交易所和中國結算深圳分公司將盡快分配早已交款投資人的退錢事項。中斷發行后，在證監會予以注冊的期限內，且達到會議后事宜監管政策前提下，緯向深圳交易所審核同意后，外國投資者和保薦代表人（主承銷商）將適時重新啟動發售。

五、余股承銷

在網上投資人交款申購的股權嚴重不足此次發行數量70%時，外國投資者及保薦代表人（主承銷商）將中斷發售。在網上投資人交款申購的股權總數不少于此次發行數量70%但沒有達到此次發行總數時，交款不夠由保薦代表人（主承銷商）承擔承銷。

產生余股承銷狀況時，2023年6月9日（T+4日），保薦代表人（主承銷商）將余股承銷資產與網上發行募資扣減證券承銷承銷費后一起劃給外國投資者，外國投資者向中國結算深圳分公司遞交股份登記申請辦理，將承銷股份登記至保薦代表人（主承銷商）特定股票賬戶。

六、發行費

此次給投資者網上定價發行免收提成和合同印花稅相關費用。

七、外國投資者和保薦代表人（主承銷商）

外國投資者：江蘇省康力源體育運動科技發展有限公司

居所：邳州市戰車社區服務中心高新科技產業基地濱湖大道北端

手機聯系人：呂國飛

手機：0516-86879669

保薦代表人（主承銷商）：南海證券股份有限公司

居所：江蘇省常州市延陵西街23號項目投資城市廣場18層

手機聯系人：資本市場部

手機：021-20333888、021-20333999、021-20333898

外國投資者：江蘇省康力源體育運動科技發展有限公司

保薦代表人（主承銷商）：南海證券股份有限公司

2023年6月2日