企業頻道
沈竹熙、王曉寧，國海富蘭克林基金：爭取波動市場的絕對回報
◎記者 王彭
近年來，在波動的市場環境中，“固定收入+”產品引起了市場的關注。這類基金以固定收益資產為基礎，采取增強策略，努力組合不僅能獲得一定的超額收益，而且能相對有效地控制凈值回撤。
債券牛市到目前為止，國富安逸穩定6個月持有期混合基金擬任基金經理、國海富蘭克林基金固定收益投資副總監沈竹溪認為，債券市場預計將繼續緩慢牛市，但隨著短期債券資產風險收益回歸中性，波動將不可避免，需要更詳細地挖掘目標，防范信用風險。在股權資產方面，該基金的另一位擬任基金經理、國海富蘭克林基金研究分析部總經理王曉寧表示，由于條款的特殊性，可轉換債券在特定策略下具有較高概率的絕對收益特征，是現階段股權頭寸配置的首選。
采取穩定的策略 爭取絕對收益
國富安逸穩定6個月持有期混合基金采用雙基金經理制，王曉寧負責股權投資，沈竹溪負責固定收益投資，在各自擅長的領域發揮優勢，努力增加更準確、更高效的運營。
作為“固定收益+”基金，國富安逸穩定6個月持有期混合基金投資股票、可轉換債券等股權資產的比例為基金資產的10%至30%。股票和債券雙重投資的特點使其具有自身的資產配置屬性。沈竹熙表示，他將在合同約定的范圍內，根據美林時鐘，為固定收益資產和股權資產設定五種不同類型的輪換狀態，并根據這些狀態安排不同類型資產的頭寸，努力控制撤退，獲得收入。
回顧過去的投資情況，沈竹溪經營風格穩定，善于綜合分析市場利率和信貸利差的變化趨勢，采取長期調整、收益率曲線配置和優惠券配置積極投資策略，結合觀察趨勢、風險收益率等“路標”，構建策略、測試效果，把握債券市場投資機會。
沈竹熙說：首先，我們將堅持價值投資的理念，挖掘高質量的資產，提高投資組合抵御風險的能力。其次，我們將管理投資組合的頭寸和長期，使它們不僅可以成為牛市中的增效器，而且可以在撤退過程中順利波動。只有一流的投資策略和一流的交易執行，我們才能在競爭激烈的市場中犯更少的錯誤，積累數千英里。
王曉寧是一個非常典型的平衡配置玩家，注重組合管理。作為國富研究團隊的領導者，王曉寧對各行業保持著敏銳的嗅覺，選擇優質企業從下到上積累阿爾法收入。王曉寧表示，在頭寸建設初期，基金的股權部分將采用CPPI策略（固定比例投資組合保險策略），選擇增長確定性強、可持續性強的目標，嚴格控制風險，主要積累安全墊。
不要下沉風險
展望債券市場前景，沈竹熙表示，未來很長一段時間將面臨低利率環境。雖然當前市場情緒高漲，資本持續流入，但短期內債券資產的風險回報率逐漸回到中性水平，市場波動將難以避免。”在這樣的市場環境下，我們應該更詳細地操作頭寸和長期操作，并對目標進行更深入的挖掘。”
此外，沈竹溪認為，個人債券的信用風險不能粗心大意，不做風險下沉是未來債券投資策略的方向。固定收益頭寸的配置將主要是高級信用債券和利率債券，以高級信用債券為底部頭寸，努力獲得穩定的票息收入，擴大政策金融債券的波段交易，努力獲得資本收益和超額收益。
“目前的投資點相對較好，我們應該把握資本和市場波動帶來的投資和交易機會。進入封閉經營期后，如果債券市場收益率波動不大，各類收益率水平仍與目前相同，我將考慮配置一些高級國有企業信用債券品種作為底部倉庫，結合二級資本債券和可持續債券品種增加組合收益。同時，我也會保持固定收益部分中性保守的頭寸和長期頭寸，等待市場交易機會。"沈竹熙說。
可轉換債券是當前股權頭寸配置的首選
在股權資產方面，王曉寧表示，從大型資產的角度來看，目前股票隱含的賠率較高，但波動性也較高。如果宏觀周期強勁復蘇，股票市場在大型資產中最具吸引力，而債券最具吸引力。在宏觀周期糾結的時期，可轉換債券有望向下和向上享受收益，這是目前市場上獲勝率較高的投資品種，盡管它將犧牲一些賠率。
“基于穩定追求絕對回報的目標和低波動定位，可轉換債券是現階段股權頭寸配置的首選，我們的精力將主要集中在部分債券可轉換債券和平衡可轉換債券，努力在所選債券池中，在下一個條款可控的范圍內，找到與股票部分形成強烈共鳴的目標?！蓖鯐詫幷f。
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