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業績掉隊 百億私募“光環”的規模縮水已經褪色
◎記者 馬嘉悅
“現在100億級私募股權在渠道不賣座，不像一些表現良好的中小型私募股權那么受歡迎！”一位私募股權市場參與者最近嘆了口氣，100億級私募股權的“光環”正在褪色。
根據私募網絡的最新數據，截至6月2日，自今年以來，管理規模為50億元至100億元、20億元至50億元的股票私募股權平均收入明顯高于100億元。與此同時，許多知名的100億私募股權在過去兩年中未能實現積極的回報，一些已經縮水，從主要梯隊中脫穎而出。
在許多業內人士看來，今年100億私募股權業績的壓力與市場環境無關，但經過早期的快速發展時期，許多100億私募股權確實面臨著“增長問題”，需要重新審視其能力和規模的匹配。
超過頭部梯隊的中小型私募業績超過頭部梯隊
根據私募網絡的最新數據，截至6月2日，有業績記錄的3137家私募股權經理今年總收益率為2.23%，其中1754家私募股權經理實現正收益，占55.91%。
就規模而言，100億級私募排名落后。據統計，今年管理規模50億元至100億元的私募股權經理平均收益率為3.68%，其中正收益率占70.18%。私募股權經理擁有20億元至50億元、5億元至10億元的管理規模，今年以來平均收益率分別為3.26%和3.03%，正收益分別為66.67%和64.12%。
今年以來，備受市場關注的百億級私募平均收益率僅為2.62%，正收益率占71.62%。
“自今年年初以來，消費者、人工智能、中央國有企業等主題投資輪流出現，個股和板塊波動較大。然而，大多數100億級私募股權公司堅持基于基礎研究的價值投資或增長投資。今年以來很難把握市場主題，投資靈活性有限，表現不如中小型私募股權公司。”上海一位私募股權研究員說。
值得一提的是，不僅今年以來業績不佳，而且近兩年很多百億級私募股權未能實現正回報，引起了很多投資者的質疑。
例如，根據第三方平臺的數據，截至6月9日，元樂生資產的部分產品在過去兩年中已經撤回了30%以上。截至6月12日，宏成投資旗下多款產品近兩年已撤回近40%，2021年和2022年連續兩年出現負回報。
100億級私募規?？s水
一些百億級私募除了表現慘淡外，還面臨著規?？s水的困境，有的甚至直接掉出了頭部梯隊。
例如，中國證券投資基金業協會公布的信息顯示，2021年，募集資金火爆，成為百億級私募的沖積資產，現在管理規模已降至50億元至100億元之間。同樣是2021年新成為百億級私募的同本投資，目前管理規模也降至50億元至100億元。
最尷尬的是泰陽資產。2021年，泰陽資產新增100億私募股權，但隨后業績回落。根據第三方平臺數據，截至6月9日，其部分產品今年回落超過14%，2022年回落超過25%，2021年顯示凈值的產品均為負回報。根據中國基金會協會的數據，泰陽的資產管理規模已降至20億元至50億元之間。
“如今，在渠道上，100億級私募不再是光環，而是一些表現出色的中小型私募更受歡迎。主要原因有三個:一是2020年和2021年，很多百億明星私募籌集了大量資金。到目前為止，他們的表現并不好，投資者也受到了傷害；第二，從長遠來看，私募管理規模太大，獲取超額收益的能力不夠搶眼?，F在很多渠道都在挖掘一些“小而美”的私募來銷售。上海某私募市場人士透露。
面對“成長的煩惱”
在眾多業內人士看來，百億級私募的“光環”褪色背后是眾多私募面臨的成長困境。
首先，一旦一些私募股權策略規模較大，就很容易出現收入下降甚至失敗的問題。半夏投資創始人李貝曾公開表示，該公司的策略經常使用一些股權衍生品。如果管理規模繼續大幅增長，該策略中經常使用的工具可能會面臨交易所的頭寸限制，從而對產品的長期收益率產生一定的影響。
其次，部分私募的管理規模增長在投資研究水平之前?！?020年和2021年崛起的大部分100億私募都有投資偏好，要么專注于大消費，要么深入培育在新能源、高端制造等增長領域。當管理規模快速增長時，其投資研究半徑并沒有同步擴大。在去年以來復雜的市場環境中，業績自然承壓。”一位中型私募股權人士透露。
一位老私募股權人士認為，近年來管理規模的快速增長和100億梯隊的持續擴張是該行業快速發展的縮影，但對于100億年輕私募股權來說，真正的長跑才剛剛開始。面對“增長問題”，機構必須重新審視其投資研究能力和規模的匹配，以確保投資研究水平領先。
據報道，一些主要的私募股權公司正在擴大投資和研究團隊。例如，西泰投資發布公告，招募多名行業研究人員，不限于研究方向；淡水泉正在招募投資經理和投資分析師；貝類投資也多次發布公告，招募行業研究實習生。
今年以來，不同規模股票私募股權經理的整體收入表現
管理規模 管理人數量 今年以來 正收益數量 正收益占比
整體收益率
0-5億元 2424 2.08% 1292 53.30%
5億元-10億元 262 3.03% 168 64.12%
10億元-20億元 173 1.58% 103 59.54%
20億元-50億元 147 3.26% 98 66.67%
50億元-100億元 57 3.68% 40 70.18%
100億元以上 74 2.62% 53 71.62%
總計 3137 2.23% 1754 55.91%
數據來源：截至6月2日，私募排網 制表：馬嘉悅
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